（来源：兴业期货）
来源：兴业期货 橡胶、白糖、棕榈油
摘要及关键数据
Abstract
历次厄尔尼诺事件回顾
1982年以来全球共计发生厄尔尼诺事件12次，2014-2016年的厄尔尼诺是近半个世纪以来强度最大、持续最久的一次。
厄尔尼诺的发生强度与持续周期之间表现出明显的正相关关系，即持续时间越长，强度一般越高。
厄尔尼诺发生期间，东南亚降雨减少，胶树出胶率下降，ANRPC天然橡胶产量下滑。
本轮厄尔尼诺影响分析
本轮厄尔尼诺将大概率发展成为一次持续时间11-13个月的强厄尔尼诺事件，与2023-2024年发生的厄尔尼诺较为类似。
东南亚产区临近太平洋，厄尔尼诺的影响直接且稳定；我国产区距离太平洋更远，厄尔尼诺的影响通过季风及副热带高压进行传导。
不同的胶林种植周期对厄尔尼诺事件的反馈强度不尽相同，2016年之前，种植周期向上，供给弹性的增强缓冲了厄尔尼诺事件对天胶产量的负面影响；2016年之后，种植周期向下，供给弹性的下降放大了厄尔尼诺事件对天胶割胶生产的减产效应。
本轮厄尔尼诺预计造成2026年ANRPC天然橡胶产量下降2.0%-2.5%，全球天然橡胶产量预估1465-1471万吨，下半年供给缺口将有扩大，供需趋紧利好天然橡胶价格继续上行。
一、历次厄尔尼诺事件回顾
厄尔尼诺是赤道中东部太平洋区域海温持续偏高并引发大气环流异常的一种极端气候现象。在厄尔尼诺发生年份，热带信风减弱，南美洲西海岸沿岸海洋次表层冷水上翻受限，导致赤道海表暖水东流，进而使得热带中东部太平洋海域大范围海温偏高。厄尔尼诺事件对全球气候的影响显著，在厄尔尼诺年份的夏秋季节，东南亚、澳大利亚东部等地干旱少雨，南美洲沿岸则多暴雨洪涝；若厄尔尼诺持续时间较长，还会造成亚洲、北美洲部分地区出现暖冬。
（一）1982年以来共计发生12次厄尔尼诺
自1982年以来，全球共计发生厄尔尼诺事件12次。从发生强度来看，超强厄尔尼诺3次、强厄尔尼诺3次、中等厄尔尼诺及弱厄尔尼诺合计6次；其中，2014年11月发生并持续至2016年4月的厄尔尼诺事件是近半个世纪以来强度最大的一次，峰值时期海温指数相较正常年份高出2.72°C。
从持续时间来看，12次厄尔尼诺事件中，持续超过一年的跨年度级别事件2次，最长一次为2014年至2016年发生的超强厄尔尼诺，总计延续18个月；另外，持续三个季度至一年的年度级别事件7次，持续半年左右的半年度级别事件3次。就统计规律而言，厄尔尼诺事件的平均持续周期基本上在10个月左右，即年度级别的厄尔尼诺事件最为常见。
（二）厄尔尼诺发生强度与持续周期正相关
梳理历次厄尔尼诺事件的发生强度与持续周期，超强厄尔尼诺事件的平均持续时间为13个月、强厄尔尼诺事件的平均持续时间为10个月、中等厄尔尼诺事件的平均持续时间为9个月、弱厄尔尼诺事件的平均持续时间为8个月，发生强度与持续周期之间表现出明显的正相关关系，即持续时间越长，强度一般越高。
再通过计算可知，近12次厄尔尼诺事件的发生强度与持续周期的相关系数达到0.6570，且若剔除持续时间显著高于均值的两次厄尔尼诺事件，两者的相关系数提升至0.7287。因此，可以认为厄尔尼诺的发生强度与持续周期之间存在强相关。
（三）厄尔尼诺发生期间天然橡胶减产明显
天然橡胶树是喜高温、高湿、静风的热带高大乔木，适宜种植及生长的最佳降水量为每年2000-2500毫米、最佳温度为26-27°C、最佳湿度大于80%。因而，东南亚是全球主要的天然橡胶树种植地区，ANRPC贡献了全球75%-80%的天然橡胶产量。
厄尔尼诺发生期间，东南亚降雨大概率减少，产区物候条件面临干旱困境，胶树出胶率下降、可割胶天数不足；更有甚者，若干旱少雨天气长期持续，易诱发白粉病、炭疽病等病虫害，胶林养护难度及养护成本同步上升，厄尔尼诺的发生势必使得ANRPC天然橡胶产量下滑。
由于气候变动对天然橡胶原料产出的影响仍需考虑胶林种植周期，2015-2016年前后，ANRPC天然橡胶种植面积见顶，自此进入了长达十余年的产能下行阶段。因此，以该时期3次厄尔尼诺事件对天然橡胶产量的影响为例，2014-2016年的超强厄尔尼诺造成ANRPC减产2.4%、2018-2019年的弱厄尔尼诺造成ANRPC减产3.1%、2023-2024年的强厄尔尼诺造成ANRPC减产1.8%；可见，极端天气发生期间天然橡胶减产显著。
二、本轮厄尔尼诺影响分析
根据国家气候中心数据，5月环太平洋区域已进入厄尔尼诺状态，并于今年夏秋季形成一次中等强度以上的厄尔尼诺事件，且本轮厄尔尼诺将至少持续至明年年初。
（一）本轮厄尔尼诺事件与2023年情况类似
综合中国气象局、世界气象组织及美国国家海洋和大气管理局的报告，2026年夏季仍然处于本轮厄尔尼诺事件发生的初期，今年下半年强度有望持续增高，在四季度有22%-30%的概率保持中等厄尔尼诺状态，并且最高分别有35%及37%的概率升级为强厄尔尼诺或超强厄尔尼诺。
结合前述观点，厄尔尼诺的发生强度与持续周期呈现正相关关系，因此，始于2026年5月的厄尔尼诺将大概率发展成为一次持续时间11个月至13个月的强厄尔尼诺事件。类比来看，本轮厄尔尼诺与2023-2024年发生的厄尔尼诺事件较为类似，2023年发生的厄尔尼诺是一次持续周期11个月的强厄尔尼诺事件，其海温指数异常值的峰值为1.99。
（二）天胶产区干旱概率上升、产量预期下滑
回顾2000-2020年之间的6次厄尔尼诺事件，我国及东南亚主要天然橡胶产区均持续遭受高温及少雨的极端天气侵扰。国内方面，以云南为例，相较气候正常年份，厄尔尼诺发生期间气温升高1.4-2.6°C，降水量平均减少10.8毫米，影响最严重的时期厄尔尼诺周期内降水量下降32.0毫米；东南亚方面，以印度尼西亚为例，相较气候正常年份，厄尔尼诺发生期间气温升高0.3-1.0°C，降水量平均减少42.2毫米，超半数时期厄尔尼诺周期内降水量下降幅度大于35.0毫米。
具体来看，印度尼西亚地处赤道，且临近太平洋，厄尔尼诺的影响直接且稳定，干旱情形的出现较为确定。云南则位于中国西南，处于印度洋板块与亚欧板块的碰撞带上，相较太平洋距离更远，厄尔尼诺的影响通过季风及副热带高压进行传导，实际体现更加复杂，且存在一定的季节性差异。因而，厄尔尼诺对国内天然橡胶产区的影响更多表现在高温上，且将加剧降水量减少的距平波动，而对东南亚天然橡胶产区的影响则更偏向于降雨的显著减少，其升温幅度并不明显。
反映到天然橡胶的产量上，炎热干旱的物候状况必定造成原料减产。但需要注意的是，减产幅度略有差异。2014年11月至2016年4月的厄尔尼诺周期内，极端气候发生初期恰逢东南亚产区旺产季，ANRPC天然橡胶阶段性减产明显，但次年夏季至秋季，东南亚产区进入低产季及过渡期，ANRPC天然橡胶产量同比则有所回升。
对照来看，2023年6月至2024年4月的厄尔尼诺周期内，极端气候造成的产量下滑更为显著，且随着厄尔尼诺持续时间的延长，程度不断加深。此轮厄尔尼诺周期内的天然橡胶产量变化相较于2014年至2016年的厄尔尼诺，其减产趋势性更加明确。
究其原因，不同的胶林种植周期对厄尔尼诺事件的反馈强度不尽相同。天然橡胶价格自2009年开始上涨，并于2011年触及顶峰，期间最大涨幅超过400%。高价刺激了胶树种植，而从栽种到开割需经历6-7年的生长期，即2015-2016年前后是上一轮种植周期的拐点，ANRPC天然橡胶总种植面积最高达到1263万公顷。故此，2016年之前，天然橡胶种植周期向上，总种植面积及开割面积扩张，供给弹性的增强一定程度缓冲了厄尔尼诺事件对天然橡胶产量的负面影响；而2016年之后，天然橡胶种植周期向下，十年间ANRPC总种植面积缩减7.3%，供给弹性的下降放大了厄尔尼诺事件对天然橡胶割胶生产的减产效应。
就本轮厄尔尼诺而言，如前文所述，夏季属于事件初期，极端天气的强度依然处于增长阶段，峰值预计出现在11月前后。同时，我国旺产季大致始于6月至11月，泰国旺产季大致始于8月至次年1月，越南旺产季大致始于7月至9月；厄尔尼诺将引发ANRPC产量同比下降，且对泰国产区的负面影响最大，其次是中国产区。从降雨数据来看，截至6月上旬，云南累计降水量低于去年同期但高于2023年，海南及泰国南部降水量则显著低于近年均值，印证了前述厄尔尼诺影响的区域性及季节性特征。
2026年1-4月，ANRPC成员国天然橡胶产量合计276.8万吨，同比减少3.3万吨，极端天气对产量的不利影响已开始显现，且随着后续厄尔尼诺事件的发展，减产趋势将逐步增强。综上所述，预计2026年ANRPC天然橡胶产量下降2.0%-2.5%至1122.0-1127.7万吨，全球天然橡胶产量区间处于1465.2-1471.0万吨，2026年下半年天然橡胶供给缺口将有所扩大，供需趋紧利好天然橡胶价格继续上行。
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编辑日期：2026/6/12
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